La sequía también se cronifica en Bolsa | Negocio

El mercado de valores también está sufriendo la sequía. Los lanzamientos globales para el primer trimestre fueron 299, un 8% menos. Con esos listados, los postores recaudaron $ 21,500 millones, un 61% menos año tras año, según datos de EY. Hablando de España, aparte de las incorporaciones de BME Growth, todavía no hay caras nuevas en el mercado, mientras que solo la empresa de energías renovables Opdenergy Holding anunció la salida a bolsa en 2022. La falta de ofertas públicas de venta (OPV) es aún más grave si se tiene en cuenta que algunas empresas que iniciaron el procedimiento, como Cirsa y Cosentino, han vuelto a dejar de lado el libro de venta de acciones y mejoran esperar un momento. .

Pero, ¿cuál es la razón de este miedo a la lista? Andrés Herranz, responsable de banca de inversión de JP Morgan para España y Portugal, considera que el principal motivo de la sequía bursátil es “la volatilidad e incertidumbre de los mercados, que han impactado directamente en las valoraciones de las empresas, junto con una postura más cautelosa sobre los inversores orientados al largo plazo”. ”. Y añade: “El aumento de los tipos de interés, la alta inflación y la consecuente contracción de la economía mundial han afectado directamente al apetito de los inversores”.

El aumento de las tasas de interés tiene mucho que ver con el menor número de colocaciones. André Pereira-Ambrosio, experto de Alantra, cree que a medida que aumente la visibilidad de las políticas de tipos de interés del banco central y su impacto en la actividad económica, podemos esperar que “el mercado se abra y tengamos actividad de nuevo. España no escapa a esta dinámica global. También facilitará el reprice de los activos”. Este experto cree incluso que un contexto de tipos de interés elevados durante un periodo prolongado “debería ser un catalizador para las salidas a Bolsa por las mayores necesidades de capital de las empresas”. [acciones] contra la deuda y la pérdida de competitividad de las firmas de capital privado [capital riesgo] como alternativa al mercado de capitales.

«Para tener un entorno propicio para las OPI», dice Jerome Renard de Bank of America, «los mercados deben tener una volatilidad de baja a moderada, y eso no ha sucedido en el último año». Esto, combinado con la dinámica del mercado de valores de las OPI recientes —particularmente las de 2021, cuando muchas empresas de tecnología que se hicieron públicas se vieron muy afectadas por el cambio en la tendencia de las tasas de interés— “ha llevado a muchos inversores a estar atentos”. Renard también apunta a un cambio importante en el perfil de las nuevas empresas que ahora demandan los inversores. En su opinión, los inversores se están centrando en otros parámetros como los márgenes sostenibles y la generación de flujo de caja estable y no tanto en el crecimiento futuro puro como antes. Y concluye: «Tanto los inversores como los analistas tendrán que volver a analizar la modelización de la previsión de la deuda y los costes de financiación de las empresas que se plantean una salida a bolsa e integrarlos en sus previsiones de futuro».

Otra de las claves del auge y caída de las salidas de mercado son los fondos de capital riesgo que, tras tomar posiciones en empresas no cotizadas, las sacan a bolsa en busca de una importante plusvalía. Sin duda, las altas tasas de interés les dificultan adquirir paquetes de negocios, y estos fondos de capital privado también se enfrentan a un mercado con valoraciones más bajas y volátiles. Durante los últimos dos años, estos fondos han sido los mayores proveedores de OPI del mercado. También son inversores activos cuando se trata de vender acciones e incluso eliminar empresas de la lista si creen que pueden obtener un precio de ganga. Pereira-Ambrosio cree que la situación actual del mercado ha «frenado significativamente la actividad de las firmas de capital privado, que tienen más dificultades para financiar sus compras y lograr la rentabilidad deseada en sus procesos de venta». Este experto cree que si podemos entender mejor el nuevo coste de financiación, “la actividad del capital privado recuperará fuerza y ​​conseguiremos un nuevo equilibrio de mercado”.

reseñas

Cuando se trata de una oferta pública inicial, la valoración es clave. “Las empresas cotizan con descuento respecto a los múltiplos de los últimos años, y esto está provocando que los fondos de capital riesgo retrasen sus procesos de salida a la espera de un entorno económico más estable que les permita obtener valoraciones más atractivas”, argumenta Herranz. Mientras los inversores exijan más descuentos en las valoraciones de las OPI, poco sucederá. Y es precisamente esta presión de los precios, según Renard, lo que a veces hace que salir a bolsa sea menos atractivo para los fondos de capital riesgo que también van por otros caminos (fusiones y adquisiciones, optimización de sus propias carteras, consolidación).

“Suponemos que solo veremos actividades similares a las de años anteriores en el primer semestre de 2024”, pronostica Herranz. Por su parte, Renard señala: “Ya estamos viendo ráfagas de actividad con una serie de posibles candidatos a OPI iniciando los procesos de preparación para completarlos a finales de 2023, principios de 2024”. Por su parte, Pereira-Ambrosio ve un inconveniente en los retrasos en las OPI para las empresas que buscan capital para crecer y financiar sus planes de negocios. «Posponer el estreno puede significar un retraso importante en comparación con otros competidores». Las quinielas en España, además de los casos de Cirsa y Cosentino comentados anteriormente, están considerando nombres como Mecalux, Tendam, Europastry o Ibercaja como protagonistas en posteriores aterrizajes en suelo.

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