El economista jefe del BCE aboga por mantener las reservas al máximo para evitar penalizar los préstamos | Negocio

La desaceleración de la subida de los tipos de interés ha llevado al BCE a lanzar otro debate: reducir el balance de los bancos centrales de la zona euro, que alcanzará los 8,56 billones de euros en 2022. La autoridad monetaria la ha reducido este año a unos siete mil millones, pero la parte ortodoxa de su consejo ve esta acumulación de deuda como un estímulo monetario cuya reducción debe acelerarse. El economista jefe del BCE, Philip Lane, instó este jueves a mantener las reservas de la compañía en un nivel alto para no poner en peligro la estabilidad financiera ni el crédito.

La presidenta del Eurobank, Christine Lagarde, insiste en que el precio del dinero es la principal arma para frenar la inflación, dando un papel secundario a otros instrumentos, incluidas las ventas de deuda. Sin embargo, la compañía ha dado pasos en el último año para deshacerse de la enorme cantidad de bonos que acumuló en las últimas crisis y que ahora lastran los balances de los bancos centrales de los 20 países de la zona. Euro.

El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, fue el primero en abogar por reducir el balance para enfriar la economía. El BCE ya ha acelerado esta reducción poniendo fin a las reinversiones en el programa de deuda lanzado por el ex presidente Mario Draghi (conocido como APP, por sus siglas en inglés) y fomentando la devolución de barras de liquidez bonificadas a los bancos. Sin embargo, el BCE sigue comprando deuda con los pagos del plan pandémico (PEPP). Y estas operaciones son las que ahora están en el punto de mira Halconesel sector más ortodoxo del BCE.

Los banqueros más comprometidos con la disciplina fiscal no creen que deban realizarse ventas masivas, pero quieren abrir el debate sobre poner fin a las reinversiones para recargar aún más el balance. Esta parte del Consejo considera que congelar los tipos de interés al 4,5% permite ahora una solución a este problema, que, sin embargo, requiere un análisis previo por parte de los economistas de la institución. En lugar de esto palomas Temen las consecuencias que este recorte pueda tener sobre las primas de riesgo. El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, ha advertido en repetidas ocasiones que el PEPP es la primera línea de fuego para frenar una posible crisis de deuda soberana. Especialmente cuando Italia muestra señales de peligro de vez en cuando.

En este debate intervino este jueves otro representante del sector más heterodoxo, el irlandés Philip Lane. El economista jefe y miembro del Consejo de Gobierno explicó que el balance del BCE debe ser menor en la próxima «nueva normalidad» de lo que es ahora, pero advirtió que no puede volver al nivel anterior a las grandes crisis de los últimos años. El Eurosistema ha pasado de emitir bonos por valor de menos de un billón de euros antes de la crisis de 2008 a casi nueve millones en 2022. El nivel óptimo está entre estos dos puntos para «evitar los riesgos asociados con reservas excesivamente escasas o excesivamente abundantes», dijo Lane en la conferencia de mercados monetarios del BCE.

Almohada para mantener el puntaje crediticio

En un mundo más vulnerable a ello choques En el sector financiero, el economista jefe abogó por mantener un colchón suficiente para que los bancos puedan seguir concediendo préstamos. «Un camino intermedio lograría un equilibrio apropiado entre los beneficios y costos asociados con la creación de reservas del banco central y también parece más apropiado para garantizar la estabilidad del sistema bancario y financiero», dijo el irlandés. Para ello, Eurobank debería disponer de una cartera de bonos y transacciones a más largo plazo para garantizar la financiación bancaria y otra cartera a corto plazo para dar cabida a choques mayor frecuencia.

El irlandés citó otros factores que exigen mantener mayores reservas: el sistema financiero ha crecido, las crisis son más graves que en el pasado, hay menos activos seguros y la supervisión bancaria también es más fuerte. El uso de reservas también evitaría tener que reducir las tasas de interés a su “rango bajo”, es decir, territorio negativo. Por tanto, Lane cree que el BCE puede aumentar sus reservas si se produce otro golpe económico severo que conduzca a tipos de interés más bajos.

Los dos sectores del BCE están empezando a esbozar posiciones para el debate, que Lagarde negó que tuviera lugar en el Consejo el pasado mes de octubre. El Halcones No descartan que llegue a la mesa en diciembre, pero creen que tienen mucho tiempo ya que los tipos de interés permanecerán congelados durante meses. Mientras tanto, las deudas contraídas por el Plan Draghi A medida que el vencimiento aumente, se reducirá aún más y las reinversiones de los bonos del programa relacionado con la pandemia permitirán frenar el impacto que la deuda de un país podría sufrir en los mercados financieros sin activar el instrumento anticrisis (conocido como TPI).

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