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No fue una tarea fácil ni rápida, pero finalmente el Consejo de Gobierno decidió reducir los tipos de interés: del 4,5% al 4,25%. Era lo esperado, pues la propia institución llevaba meses señalando que junio sería el momento de cambiar de rumbo. La inflación, el gran caballo de batalla del BCE durante los últimos dos años, finalmente está mostrando signos de debilidad. El banco central ahora puede cambiar el rumbo de su política y marcar el inicio de una caída del precio del dinero, que probablemente será muy incierta y llena de obstáculos y para la que el banco no quiere dar fechas. Esto quedó claro en su declaración de hoy: “El Consejo de Gobierno seguirá adoptando un enfoque dependiente de los datos, y se tomarán decisiones en cada reunión. […] sin comprometerse de antemano a un desarrollo tarifario específico”. Además del principal tipo de interés utilizado para prestar a los bancos, la autoridad monetaria ha aumentado el tipo de depósito (el interés pagado a los bancos que dejan su dinero en el BCE) en un cuarto de punto. 3,75% y el tipo de interés límite reducido al 4,5%.
Christine Lagarde ha rechazado cualquier indicio de medidas futuras, advirtiendo que el banco se enfrenta a un “camino lleno de baches” en los próximos meses. «En cualquier momento, necesitamos datos que confirmen que estamos en el camino hacia la reducción de la inflación», dijo en una conferencia de prensa. La próxima reunión del banco es en julio, pero no se esperan cambios por parte de un mercado que tiene la vista puesta en la reunión de septiembre y en la eterna batalla de por medio Halcones (Proponentes de una política monetaria más dura) y palomas (favorable para una política más suave que no pierda de vista el crecimiento). Ya hoy uno de los miembros del Consejo de Gobierno del BCE se ha manifestado en contra del recorte de los tipos de interés. “Pero todos estamos de acuerdo en seguir un camino dependiente de los datos”, decidió Lagarde.
En cualquier caso, las empresas y los gobiernos podrán financiarse a costes ligeramente más baratos tras ajustarse a unos tipos de interés que han alcanzado su nivel más alto desde 2001. El recorte anunciado es limitado y provisional, sobre todo si se compara con la subida más pronunciada de la historia del euro: de tipos de interés cero en julio de 2022 al 4,5% en septiembre del año pasado, con dos subidas de 75 puntos básicos (sin precedentes para el BCE). cuatro por medio punto y otros cuatro por 0,25. Dos años difíciles en los que los costes de financiación se dispararon y los bancos cerraron el grifo del crédito. Y aunque el crecimiento económico fue anémico (apenas un 0,4% en la eurozona en 2023), el BCE salvó la gran pelota: la unión monetaria pudo evitar una recesión, es decir, dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo. La intensidad del aumento de las tasas de interés tuvo mucho que ver con el surgimiento del proceso inflacionario. Debido a los costos de la energía tras la invasión rusa de Ucrania, los economistas inicialmente no estimaron el alcance de un fenómeno que pensaban que era temporal, pero eventualmente echó fuertes raíces y obligó a una respuesta contundente. El objetivo del BCE era enfriar la economía para frenar la espiral alcista de los precios, y parece haberlo conseguido: la tasa de inflación en la Eurozona alcanzó un máximo del 10,6% en octubre de 2022, y los precios no lo han alcanzado hasta ahora Según datos de mayo , la política monetaria crecerá un 2,6% si el BCE acepta una flexibilización. Un nivel ya cercano a su inevitable objetivo del 2%. «Nos hemos tomado muy en serio la lucha contra la inflación, de eso no hay duda», dijo Christine Lagarde en una conferencia de prensa. La presidenta del BCE se mostró satisfecha por el descenso de la inflación desde su pico y también por las previsiones económicas que maneja ahora la institución, que calificó de “sólidas y robustas”.
Sin embargo, los indicadores más actuales aún no nos permiten hacer declaraciones. “Seguimos siendo restrictivos”, admitió Lagarde. De hecho, el banco ha elevado la previsión de inflación de la eurozona para 2024 y 2025. Espera un IPC subyacente (excluidos alimentos y combustibles) del 2,8% (frente al 2,6% anterior) en 2024 y del 2,1% en 2025 (frente al 2% anterior). Tampoco ve señales lo suficientemente claras como para comprometerse a nuevos recortes: “A pesar de los avances logrados en los últimos trimestres, las presiones inflacionarias internas siguen siendo fuertes debido al alto crecimiento de los salarios, y es probable que la inflación continúe hasta bien entrados los próximos trimestres. La previsión global del IPC también sube dos décimas respecto a las previsiones de marzo, del 2,3% al 2,5% para este año y del 2% al 2,2% para 2025. El BCE también mejora sus perspectivas de crecimiento hasta el 0,9% este año frente al 0,6% estimado en marzo, aunque la previsión para 2025 se revisó ligeramente a la baja, con un crecimiento del PIB del 1,4% frente al 1,5% esperado en marzo. Para 2026, se mantiene el aumento estimado del PIB del 1,6%.
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Estas cifras refuerzan las advertencias de que la caída de la inflación será incierta y accidentada, como subrayó hoy Lagarde, reiterando que el banco toma sus decisiones sesión por sesión en función de los datos disponibles. Aunque se destacó el debilitamiento de la inflación y de la inflación subyacente, “los precios de los servicios han aumentado significativamente”. Este indicador es el más inflacionario entre las diversas medidas de precios y está creciendo a una tasa superior al 4%. Lagarde también mencionó los salarios “que han seguido aumentando a un ritmo acelerado”. En el primer trimestre subieron un 4,7%, frente al 4,5% del cuarto trimestre de 2023. En este sentido, también destacó las notables diferencias entre algunos países. “Los salarios no son una cuestión sencilla”, aseguró.
De hecho, los salarios son uno de los principales argumentos del ala dura del gobierno a la hora de ser cautelosos a la hora de recortar los tipos de interés. En la reunión de abril ya hubo voces a favor de bajar los tipos de interés. Posponer la decisión hasta junio no ha impedido un intenso debate sobre cuándo debería realizarse el segundo recorte. La semana pasada, el francés François Villeroy de Galhau defendió el “margen de libertad significativo” que tiene el BCE para flexibilizar sus políticas. “A veces he leído que sólo deberíamos recortar los tipos una vez por trimestre cuando haya nuevas previsiones económicas disponibles y, por tanto, excluir julio. ¿Por qué si lo hacemos reunión a reunión y apoyándonos en datos? «No estoy diciendo que debamos comprometernos ya en julio, pero mantengamos nuestra libertad en términos de calendario y ritmo», explicó. Al contrario: la alemana Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, ya había señalado a finales de mayo que un recorte de los tipos de interés en julio “no parece justificado”. Un puesto al que recientemente se han sumado dos reconocidas personalidades Halcones: el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, y el gobernador del Banco Nacional de Austria, Robert Holzmann. Se espera que la pelea real tenga lugar en septiembre.
Antes de pasar a un delicado turno de preguntas, el presidente recordó el 80º aniversario del desembarco aliado en Normandía. “Ha hecho posible que hoy estemos en desacuerdo en un mundo civilizado”, defendió. Un aniversario y un mensaje que llega en vísperas de las elecciones al Parlamento Europeo de este domingo, las más polarizadas de los últimos años.
En general, la reacción del mercado fue limitada, con tímidos aumentos en los rendimientos de los bonos, lo que refleja la falta de visibilidad de nuevos recortes de tasas. Los inversores están considerando uno o dos recortes más de las tasas de interés en la zona del euro para el resto del año. Este pronóstico dependerá en gran medida de lo que haga y no haga la Reserva Federal. ÉL prevé un recorte de tipos hasta al menos septiembre. “Nuestro escenario base sigue siendo un recorte de tipos por parte del BCE en junio, septiembre y diciembre. Pero el ritmo de los recortes de las tasas de interés también dependerá de Estados Unidos y la Reserva Federal. Si la Reserva Federal no reduce los tipos este año (que no es nuestro escenario base), sólo podría haber dos recortes de tipos por parte del BCE en 2024″, dice Mohit Kumar, economista jefe de Jefferies en Europa. Los tipos de interés han iniciado hoy su tendencia a la baja, pero aún está por verse el ritmo al que lo harán, en un escenario económico donde abundan las preguntas y las certezas son pocas. Pero una cosa está clara: el hecho inusual de que los tipos de interés estén por debajo de cero, lo que permitió a Alemania o España ganar dinero simplemente emitiendo deuda, terminó en 2022.
Guindos se niega a comentar sobre la opa de BBVA sobre Sabadell
Este martes, BBVA pidió al BCE la aprobación de la oferta de compra que lanzó sobre Sabadell. Esta es la última solicitud que deberá presentar para obtener luz verde a la operación, después de presentar su solicitud a las otras dos instituciones que también deben aprobar su oferta pública de adquisición, la CNMV española y la CNMC. El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, se negó a dar detalles sobre la opinión del regulador en una conferencia de prensa. “No damos más detalles. No comentamos sobre transacciones y acuerdos que aún no se han completado”, dijo. Y recordó que el Banco Central se limita a evaluar cuestiones relacionadas con la solvencia y la política de supervisión. “Evaluaremos cualquier tipo de transacción que implique fusiones o compra de acciones bancarias, pero esta evaluación se basará en cuestiones regulatorias y de solvencia”, dijo.
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