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El grupo sevillano de hidrógeno verde H2B2 facturó 3,5 millones de dólares en 2022 y registró una pérdida de 4,3 millones de dólares. La compañía en etapa de desarrollo ha reducido su guía para este año y el próximo, durante el cual permanecerá en números rojos. El auditor del grupo, en un informe publicado la semana pasada, subrayó las dudas sobre la viabilidad de la compañía, que sin embargo aspira a cotizar en el Nasdaq con una valoración de 750 millones de dólares (unos 685 millones de euros al cambio actual). Los inversores de la empresa compradora RMG III huyeron en masa antes de que se concretara el trato y exigieron la devolución de su dinero, lo que también generó dudas sobre la viabilidad de la empresa. El folleto de fusión señala expresamente el peligro de una valoración excesiva por conflictos de interés.
H2B2 Electrolysis Technologies, controlada por la familia Benjumea, es una promesa de futuro, con proyectos y subvenciones prometedoras, pero de momento es una pyme deficitaria con 61 empleados en España, 3 en Estados Unidos, 3 en India y 1 en México. Los ingresos en 2022 fueron de $ 3,49 millones y las pérdidas de $ 4,3 millones, según los estados financieros presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).
En abril pasado, la compañía esperaba registrar ventas de $ 25,8 millones este año y multiplicarlas nuevamente a $ 114 millones en 2024, lo que le permitiría registrar ingresos operativos brutos ajustados en números negros el próximo año. En junio, sin embargo, rebajó esas previsiones. Según las nuevas cifras, también en dólares, este año habrá ingresos por 15,8 millones y pérdidas por 16,6 millones. En 2024, las ventas serían de 78,4 millones y la roja de 17,1 millones. La entrada en rentabilidad se retrasaría hasta 2025, cuando se deberían facturar 206,8 millones y ganar 7,4 millones. La empresa no espera pagar dividendos en el «futuro previsible».
Fuentes de la empresa indican que la reducción de previsiones se debe al retraso en la regulación y que esto es habitual entre las empresas del sector. «Lo que es más importante, hemos logrado todos los objetivos cualitativos que realmente dan forma al futuro de la empresa: el programa de investigación y desarrollo y la finalización y puesta en marcha de Sohycal, que actualmente es la referencia más importante en EE. UU.»
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La firma de contabilidad estadounidense RSM US LLP, que examinó sus cuentas, señala en un informe publicado el 5 de julio en Austin (Texas) que «la empresa ha sufrido pérdidas recurrentes y flujos de caja negativos de las operaciones y ha manifestado que existen importantes dudas sobre su capacidad para continuar como negocio.” Fuentes de la compañía restan importancia a esta afirmación, conocida como Preocupación continua. «“No tiene nada que ver con las pérdidas, son solo los pits, las pérdidas son algo normal y lo tienen todas las empresas del sector, incluidos los dos líderes”, explican, subrayando que la auditoría está limpia.
Los propios directivos de la compañía son conscientes de que su rentabilidad depende en gran medida de su capacidad para reunir capital, y eso es exactamente lo que pretenden hacer en relación con la cotización en el Nasdaq, donde la empresa cotizará bajo el símbolo HHBB. H2B2 quiere recaudar $125 millones, pero el mínimo es $40 millones. Según el folleto, la operación no se puede llevar a cabo sin esto.
RMG III es una SPAC, una empresa creada expresamente para una adquisición, una figura que estuvo de moda hace unos años pero que ha perdido brillo tras estrepitosos fracasos. RMG III hizo pública la empresa y recaudó 483 millones de dólares. La empresa buscó sin éxito objetivos en los que invertir su dinero. Analizó más de una docena de operaciones, pero todas salieron mal excepto la compra de H2B2.
Sin embargo, la gran mayoría de los inversores de RMG III han optado por abandonar el barco y recuperar su dinero. Al 31 de diciembre, RMG tenía $487 millones para invertir antes de desclasificar operaciones con H2B2 en enero. Al 31 de marzo solo quedaban $10.5 millones en esta cuenta y la compra o fusión con H2B2 está condicionada a tener al menos $5 millones en activos tangibles. Las fuentes de H2B2 indican que el retiro de fondos es una ocurrencia común cuando se extiende el período de inversión de los SPAC, como fue el caso de RMG III.
La SEC ha advertido a RMG III que puede ser retirado del mercado debido a su pequeña capitalización. A cambio, el auditor señala dudas sobre la capacidad de supervivencia de la empresa después de que casi todos sus inversores se hayan ido. “El plan de negocios de la Compañía depende de la finalización de una combinación de negocios y la tesorería y el capital de trabajo de la Compañía al 31 de diciembre de 2022 son insuficientes para completar las actividades propuestas. “Estas circunstancias plantean dudas considerables sobre la capacidad de la empresa para continuar como negocio en marcha”, dice el auditor.
Una evaluación dudosa
La firma de inversiones con sede en las Islas Caimán tiene prácticamente los 10 millones de dólares restantes en efectivo, pero tiene una deuda de 23 millones de dólares, por lo que está técnicamente en bancarrota. Es decir, el precio de compra de H2B2 por parte de RMG III se fijó en 750 millones, pero la empresa solo dispone de 10 millones. En realidad, la operación es un intercambio de acciones, lo que en la práctica deja a H2B2 RMG III como una especie de token de cotización.
El folleto señala que este premio no ha sido objeto de una evaluación independiente o una opinión imparcial en cuanto a su idoneidad. (Opinión de Equidad).
Tras la retirada masiva de los inversores, la mayoría de las acciones de RMG III están en manos de los propios promotores de SPAC. Sus títulos no tendrían ningún valor si no cerraban el trato a tiempo (antes del 9 de agosto), por lo que han decidido comprar de H2B2 encontró un salvavidas. Esto, a su vez, lo coloca en una situación de conflicto de intereses. Para los promotores es más rentable acometer una operación que liquidar el vehículo, aunque sea «en condiciones potencialmente menos favorables con una empresa potencialmente menos favorable, más riesgosa, de bajo rendimiento o financieramente inestable o una empresa que carece de una estructura establecida». historial de ingresos o utilidades”.
Esto les permite ganar mientras el resto de los inversores pierden. El folleto advierte sobre este «conflicto de intereses inherente» y destaca que «podría haber un alto riesgo de errores en los precios del negocio de H2B2, lo que podría perjudicar a los inversores», según determine el mercado.
H2B2 está presidido por Antonio Vázquez, de 71 años, expresidente de Altadis, Iberia e IAG, que ha firmado un acuerdo de incentivo por 2 millones de dólares en acciones. Reemplazó en el cargo a Felipe Benjumea Llorente el pasado mes de diciembre, aunque sin funciones directivas. Felipe Benjumea, expresidente de Abengoa, seguía trabajando como consultor y ganaba 507.600€ al año hasta septiembre y 230.000€ desde entonces. Su hija Blanca Benjumea de Porres, de 33 años, es directora financiera y su hijo Felipe Benjumea de Porres, de 29, director de inversiones. El director general es Anselmo Andrade Fernández de Mesa, de 30 años.
España con un gobierno intervencionista
H2B2 es receptor de subvenciones de fondos europeos para el desarrollo de proyectos de hidrógeno verde. Sin embargo, a pesar de recibir dinero público, las advertencias de riesgo en el folleto para la fusión de RMG III y la empresa de hidrógeno verde H2B2 incluyen una que caracteriza al gobierno español como intervencionista y a la economía española como particularmente regulada: «El gobierno español tiene una influencia significativa». ha ejercido y sigue ejerciendo muchos aspectos de la economía española. España tiene una economía mixta con un gran sector público y un sector privado fuertemente regulado. El gobierno español y los gobiernos estatales [por autonómicos] Desempeñan un papel importante en la economía española, impactando a productores, consumidores, proveedores de servicios y reguladores a lo largo de los años. En el pasado, entre otras cosas, el gobierno español impuso controles de precios en una amplia gama de bienes y servicios, restringió la capacidad de las empresas para ampliar las capacidades existentes y reducir el número de sus empleados, y fijó la asignación de bienes y servicios » sociedades de divisas». en el folleto.
El documento también señala las restricciones a la inversión extranjera directa que se aplican cuando un inversionista extranjero posee directa o indirectamente el 10% o más del capital social de H2B2, lo que puede requerir la obtención de la aprobación del gobierno para exceder esa propiedad.
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