Consultora de voto española apoya la ampliación de la OPA de Sabadell por parte de BBVA pero advierte de su impacto social | Compañías

Votación de las recomendaciones del pleno para la ampliación de capital con la que BBVA quiere financiar la opa sobre Banco Sabadell. Corporación, la Asesor de proxy La española, ha seguido a las internacionales ISS y Glass Lewis y recomienda votar a favor de este punto en la próxima junta extraordinaria de accionistas, pero advierte del impacto de la oferta pública de adquisición en empleados y clientes.

“BBVA enumera los potenciales beneficios de la operación para el mercado, sus clientes, empleados y, sobre todo, sus accionistas. Sin embargo, dudamos que también se hayan tenido en cuenta las posibles desventajas de esta adquisición para otros grupos de interés, en particular para los clientes y empleados de Banco Sabadell. Entre ellos se incluyen la potencial destrucción de puestos de trabajo, la reducción de la variedad de ofertas disponibles a los clientes y la disminución de la competencia, los elevados costes de rescisión de contratos con proveedores, incluido el cierre de oficinas, así como el riesgo de concentración excesiva en el mercado español. «, se dice en el informe que examina si el banco que dirige Carlos Torres, «pionero en sostenibilidad», «ha analizado a fondo el impacto de esta posible fusión para todos». Partes interesadas“.

En este sentido, el informe recuerda los factores de riesgo que Sabadell ha incluido en su folleto de continuidad como parte de la oferta pública de adquisición. En concreto, menciona “las consecuencias para los acuerdos estratégicos en el ámbito de los seguros de vida, la gestión de activos y la custodia institucional (además de los costes)”, la posible pérdida de personal cualificado en busca de otras oportunidades profesionales por el riesgo de la pérdida de su empleo, el éxito de la oferta pública de adquisición y, finalmente, la pérdida de oportunidades como consecuencia de las restricciones a la actuación de los órganos de administración y dirección”.

En cualquier caso, el informe indica que ahora no es el momento de decidir sobre la oferta pública de adquisición y su recomendación de voto se centra exclusivamente en la junta extraordinaria del 5 de julio. En él, BBVA proponía a sus accionistas ampliar el capital hasta un 19% para cumplir con el canje previsto para los accionistas de Sabadell, a razón de un título del banco de origen vasco por cada 4,83 del título catalán. Esto supone la emisión de hasta 1.126.339.845 nuevas acciones con un valor nominal de 0,49 euros, lo que corresponde a un valor contable de 551.906.524 euros. Tras la ampliación, BBVA contará con 6.693 millones de acciones, por lo que los nuevos títulos tras la operación representarán el 16% del capital. El número definitivo de nuevas acciones dependerá del porcentaje de aceptación de la oferta pública de adquisición por parte de los accionistas de Sabadell.

En cuanto a la ampliación de capital y en lo que respecta a los intereses puros de los accionistas de BBVA, apoya esta operación. Considera que las condiciones de la ampliación son “razonables”. También cree que autorizar al consejo a tomar todas las medidas pertinentes para completar la opa y la fusión de la empresa catalana “no plantea ninguna cuestión de gobernanza”.

La opinión de los asesores en materia de derechos de voto es una parte central de una junta de accionistas. Esto se aplica aún más a empresas como BBVA sin accionistas de referencia. Estas empresas son responsables de asesorar a los grandes fondos sobre qué votar en estas cumbres de accionistas, y su criterio puede inclinar la balanza en un sentido u otro. ISS y Glass Lewis, de origen extranjero, son los asesores más seguidos por los fondos internacionales, mientras que Corporance es referencia en el mercado nacional.

La opinión de esta casa de análisis coincide con la opinión de empresas internacionales. ISS ha declarado que la oferta «justifica plenamente el apoyo» y «se basa en una lógica estratégica convincente». Sin embargo, ve dos nubes oscuras en la oferta. Esto se debe al carácter hostil de la oferta pública de adquisición al no contar con el visto bueno del Ayuntamiento de Sabadell. Para el otro están pendientes las aprobaciones oficiales. En concreto, esta firma indica que se requiere la aprobación del Banco Central Europeo (BCE), de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y de la Comisión Nacional del Mercado y la Competencia (CNMC). Respecto a la primera instancia, el informe pondera los mensajes del banco central a favor de la concentración bancaria y las palabras del vicepresidente Luis de Guindos de que la operación se examinará según estrictos criterios de solvencia y prudencia y no por cuestiones de competencia. ISS espera que esta aprobación llegue antes que la aprobación del concurso y que esto tarde entre dos y tres meses.

Glass Lewis destaca que existen «razones suficientes» para apoyar a la dirección de BBVA en la transacción, ya que las razones expuestas por este banco son «coherentes». Sin embargo, también describe la operación como un “desastre único”. «La pregunta para los accionistas de BBVA es si la propuesta de adquisición de Sabadell representa un paso adecuado, ya que la actitud hostil -una rareza en el mercado español- sigue estando sujeta a incertidumbres procesales y regulatorias y pesa sobre las acciones de BBVA», señala el documento. .

La junta de accionistas de BBVA del próximo 5 de julio será decisiva para la oferta pública de adquisición. Dado que este banco y Sabadell tienen muchos accionistas, esto será una especie de indicador adelantado de si estos grandes fondos ven positivamente la oferta. Por ejemplo, BlackRock es el primer socio de BBVA (5,9%) y Sabadell con un 6,75%, seguido de Dimensional con un 3,8%. Ocupa puestos destacados en Vanguard, Norges Bank y Goldman Sachs.

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